機械行業：中央農村工作會議研究推進農業現代化，關注農業機械主題性投資
1、事件
中央農村工作會議22日至23日在北京舉行。會議研究依靠改革創新推進農業現代化的重大舉措，部署明年和今后一段時期農業和農村工作。
2、我們的分析與判斷。
（1）從農業機械化水平來看，部分細分領域仍有待提升。
根據農業部統計，我國農業機械化水平穩步提高，2014年全國農作物耕種收綜合機械化水平預計達到61%以上，提前一年實現“十二五”規劃目標。但是我們認為在玉米收獲機、插秧機等細分領域機械化水平仍有待提升。我們看好玉米收獲機龍頭企業新研股份(行情問診)。
2014年中國玉米收割機銷量保持較大增長，預計全年有望達到8萬臺，增幅在24%左右。預計2015年玉米機銷量將保持高位，預計在8萬臺以上，但增幅可能有所放緩。
（2）中央農機補貼保持較高水平，但增幅不大。
2014年，中央財政農機購置補貼資金達到237.5億元，同比增加20億元。農業部、財政部進一步推進補貼制度改革創新，全面推行“全價購機、定額補貼、縣級結算、直補到卡”，21個省份選擇部分急需機具實行敞開補貼。2014年全國農機購置補貼受益農戶預計超過400萬個，補貼農機（具）超過540萬臺套。我們預計2015年農機補貼在240-250億元之間，同比有所增長，但幅度不大。我們預計農業機械行業景氣度與前幾年相比有所下滑。
（3）信息化、“智慧農業”是現代農業發展方向，關注江淮動力(行情問診)。
江淮動力收購上農信后，在農產品(行情問診)追溯、農業物聯網（水產養殖水塘物聯網系統、水稻田物聯網）等領域已經開始進行探索和實踐。
3、投資建議。
農業現代化大發展背景下，我們看好農業機械化、信息化、“智慧農業”。在目前A股4家農機相關企業（一拖股份(行情問診)、新研股份、江淮動力、吉峰農機(行情問診)）中，我們相對看好玉米收獲機龍頭、轉型軍工的新研股份；關注進軍農業信息化、“智慧農業”的江淮動力。同時，我們加大關注通過收購奇瑞重工進軍農機產業的工程機械龍頭中聯重科(行情問診)；大股東遠大集團大力發展智能精準農業、智能滴灌技術的博林特(行情問診)。
新研股份:擬籌劃與明日宇航公司重組事項發展農機同時涉足軍工產業
研究機構：申銀萬國證券分析師：宮衍海，趙金厚撰寫日期：2014-12-23
公司公布董事會決議公告，審議通過與明日宇航公司資產重組的事項。公司董事會近期審議通過《關于公司籌劃重大資產重組事項》的決議。同意公司與什邡市明日宇航工業股份有限公司籌劃重大資產重組事項，鑒于本次重大資產重組事項的交易對公司運營有重大意義，公司董事會將在相關工作完成后召開會議，審議本次重大資產重組的預案。公司股票繼續停牌，公司將每周發布一次公司重大資產重組進展情況公告。
明日宇航是國內領先的飛行器結構件制造商，新研產業升級有望突破。根據公開渠道資料，什邡市明日宇航工業股份有限公司成立于2009年12月，是北京市對口援建四川地震災區什邡市的重點工業項目，成立時總投資3億元，注冊資本3900萬元。公司致力于飛行器結構件減重技術研究開發，主要從事鈑金成型、特種焊接、數控加工及工裝模具設計與制造，是飛行器零部件專業制造商。公司擁有多項自主知識產權和專利，擁有企業研發中心，與科研院校、設計部所保持著密切合作。公司曾榮獲國軍標9001A質量體系認證，參與了國內30多個型號的航空航天飛行器配套研制任務，涉及零件6000多項，組件400多項。其中鈦合金零部件填補了數百項國內空白，2000多項產品為獨家供應商。自主研發的鈦合金熱成型技術、激光穿透焊技術已成功應用并形成企業標準。主要客戶包括中航工業、航天科技(行情問診)集團、航天科工集團旗下的主要主機廠，并間接向波音公司、歐洲直升機公司供貨。
投資建議:維持“買入”評級。公司近一個月來曾兩次發布關于農機領域產能擴張、資本合作的公告事項，因此，我們認為本次資產重組如果成功，公司將建立“農機+軍工”雙主業的經營體系。與明日宇航的重組，是公司“產能擴張，產品優化，產業升級”發展三部曲中“產業升級”環節的重要一筆:由傳統農機產業向現代軍工制造產業的升級，不僅為公司提升業績、估值帶來利好，軍工裝備企業的技術也可以運營于農機產業，將公司現有產品技術升級，質量提升。鑒于收購的不確定性，我們暫不調整盈利預測。預計公司農機業務14-16年分別實現銷售收入6.08/8.87/12.51億元，實現凈利潤1.1/1.58/2.43億元，攤薄后EPS0.30/0.44/0.67元，市盈率53/37/24倍。考慮到公司外延式擴張的潛力及歷史估值水平中樞和行業可比公司估值情況，給予一定的估值溢價，按15年45倍估值測算，目標價20元，維持“買入”評級!
江淮動力:行業利好不斷把握公司回調機會
事件:
12月9日江淮動力（000816）股價出現了較大幅度的調整（-9.78%），主要是市場因素造成，上證綜指跌5.43%。我們對農業信息化行業以及公司的未來發展仍持樂觀觀點，鑒于近期行業利好因素不斷出現，建議投資者把握公司回調買入機會。
投資要點:
1.政策風持續:農業信息化工作會議、農村經濟會議召開，一號文發布。
（1）按慣例，中央農村經濟工作會議或于12月下旬召開，會議將明確2015年中央農村工作的目標和任務，并形成2015年中央一號文件的主要內容。我們認為土地產權制度改革、土地經營權流轉以及推進現代農業進程將是主要議題之一。
（2）全國農業信息化工作會議將于下周在上海召開。這是繼農業信息化高峰論壇、農業信息化與資本市場對接峰會后，農業部今年參與組織的又一次大型高規格會議，農業部以及其他部位領導將會參加，農業物聯網、農業電子商務、農產品質量追溯、農業大數據等將成為會議討論重點，我們預計也將會有農業信息化扶持政策的研討。
2.農業信息化看好的邏輯未變:土地流轉、移動互聯網、物聯網、大數據、云計算將形成“1+4”股力量對傳統農業進行解構重建。
土地流轉將催生新的客戶主體為農業信息化買單，改變之前有用戶無客戶的現狀。移動互聯網技術通過大幅提升農民上網比率，從而促進產前農資電商化、產后生鮮電商化的進程（農資電商、生鮮電商需農民參與）。物聯網、大數據、云計算的結合將加快產中信息化速度，信息獲取、儲存、加工、變現閉環逐漸形成。
3.江淮動力農業信息化板塊全產業鏈布局，模式明晰，龍頭地位穩固。
（1）公司農業信息化業務布局包括物聯網、產品追溯、生鮮電商（未來也將有農資電商）、農業綜合信息服務，基本覆蓋了農業全產業鏈。
（2）預計公司將投入超過10億元進行農業信息化業務拓展，農業物聯網、產品追溯將迅速在全國省級部門進行布點。
（3）隨著農機產品的業績釋放以及傳統業務的恢復，2015年業績將實現大幅增長，我們樂觀預計營業利潤超過2億元。
盈利預測:
預計2014年-2016年公司營業收入分別為23/39.2/52.8億元，每股收益為0.04/0.22/0.30元，長期看好公司轉型，維持“強烈推薦”評級。
風險提示（1）公司處于轉型初期，具有失敗的可能性。（2）農業信息化前期業務開展需要大量資金投入，雖然公司目前現金較為充足，但也不排除資金鏈斷裂可能性。（3）土地流轉政策推進速度可能低于預期。
一拖股份
公司是我國最大、技術水平最高的專業農用拖拉機、農用柴油機生產和銷售企業，中國農機行業唯一的特大型企業。主營業務為制造、銷售農業機械和動力機械，從單一產品向多元化產品發展，成為集生產、科研、銷售于一體的綜合性企業。1997年，公司在香港聯交所上市，成為中國內地在香港上市的唯一農機制造與銷售企業。公司擁有強大的鍛件、機械加工、裝配和測試的全套生產能力，流水生產線近百條，公司主導產品涵蓋“東方紅”系列履帶拖拉機、輪式拖拉機和收獲機械、工程機械、柴油機共計100余個品種。“東方紅”被國家工商局評為首批中國馳名商標，是我國農機行業第一枚馳名商標。“東方紅”大中型拖拉機榮獲中國名牌產品，農用拖拉機、收獲機、壓路機榮獲國家免檢產品。
吉峰農機
公司是目前國內最大的農機連鎖企業，中國農機流通協會副會長單位和中國連鎖經營協會理事單位公司，銷售國內外名優現代農業裝備及相關農村機電產品。主營業務為傳統農機、載貨汽車、農用工程機械、通用機電產品等現代農業裝備的銷售及售前售后服務，具備國家一級農機營銷企業資質。擁有直營連鎖店70家，連鎖網絡已覆蓋四川、重慶、貴州、廣西、廣東、陜西、云南等。在2007年中國農機流通協會百強企業排名中位列第五，2009年中國農機流通協會認定本公司為農機流通連鎖類企業綜合實力排名第一，作為農機流通業的品牌在行業內已具有較高的知名度。
