民生證券日前發布研報表示，貨幣寬松是本輪股債雙牛的主要支柱，而低迷的通脹則是貨幣寬松的必要條件。因此，如果通脹超預期回升，貨幣政策可能被迫轉向，成為終結股債雙牛的一個危險因子。從這個角度看，近期生豬價格的反彈值得關注。
數據顯示，3月中旬起，生豬價格迎來了一波反彈，至4月30日上漲幅度已達18%。民生證券指出，根據歷史經驗，作為生豬價格的滯后指標，豬肉價格面臨上漲壓力。
民生證券進一步指出，實際上豬肉價格已經顯示出上漲壓力。盡管4月份CPI食品項中豬肉價格環比下跌0.8%，但根據農業部高頻數據，3月與4月全國豬肉平均價呈相反走勢，3月價格前高后低而4月前低后高，且4月底價格超過3月最高值。豬肉價格上漲壓力依舊。
民生證券預計，6月起生豬供給將進一步緊張，而每年三四季度是該年豬肉需求相對旺盛季節。因此，6月份后豬肉上漲壓力將明顯加大。預計今年豬肉均價可達25元/公斤，較2014年的均價21元/公斤上漲19%。
而根據豬價與CPI新增漲價因素相關系數約為0.04，因此豬肉價格上漲貢獻CPI新漲價因素0.76%。而再考慮到下半年油價的同比拖累將明顯減小，預計今年下半年CPI將逐步回升。
不過，民生證券同時表示，考慮到經濟總需求依然不強，CPI年內觸碰“上限”的可能性依然不大，預計四季度CPI將回升到2.5%左右。
對于資本市場來說，民生證券認為，四季度的經濟回暖、通脹回升和政策放緩會帶來一定壓力，但整體上資產重配的邏輯不會有方向性的變化，股債慢牛依然可期。
