業(yè)績(jī)符合預(yù)期報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入55，878.44萬(wàn)元，同比下降8.29%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率55.50%，同比下降0.98個(gè)百分點(diǎn)。玉米(2380,-7.00,-0.29%)種實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53，582.66萬(wàn)元，占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的95.89%，同比下降7.25%。毛利率56.00%，同比下降0.28個(gè)百分點(diǎn);公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)國(guó)內(nèi)玉米種子嚴(yán)重供過(guò)于求，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的情況下仍然保持增長(zhǎng)體現(xiàn)了公司的品種優(yōu)勢(shì)和龍頭地位。
登海先鋒銷售放緩先玉335是公司2004年開(kāi)始推向市場(chǎng)的主導(dǎo)品種，經(jīng)過(guò)多年的迅速發(fā)展，目前處于成熟期，先鋒種業(yè)由于受國(guó)內(nèi)種子積壓嚴(yán)重和市場(chǎng)中大量套牌侵權(quán)、散籽直銷、假冒先玉335低價(jià)傾銷沖擊，銷售未達(dá)預(yù)期。經(jīng)過(guò)多年的迅速發(fā)展，將逐步進(jìn)入衰退期，預(yù)期近兩年仍能維持10%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng).母公司主導(dǎo)品種登海605持續(xù)放量由于登海母公司主導(dǎo)研發(fā)和推廣的品種為登海605，該品種高產(chǎn)、抗倒伏，抗病和廣適性好，推廣以來(lái)，表現(xiàn)良好，面積增長(zhǎng)迅速，該品種是繼公司先玉335后的又一明星品種，也可以逐步彌補(bǔ)先玉335逐步進(jìn)入衰退期后留下的市場(chǎng)空白。該品種也極大可能成為2013年農(nóng)業(yè)部推薦的主導(dǎo)品種，登海605是公司未來(lái)業(yè)績(jī)主要貢獻(xiàn)點(diǎn)控股子公司登海良玉增長(zhǎng)迅速登海良玉的主要銷售品種為良玉88、良玉188，公司的良玉系列品種在抗倒伏性方面表現(xiàn)良好，受到市場(chǎng)歡迎，銷售較好。登海良玉種業(yè)有限公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1，998.24萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)36.50%;儲(chǔ)備品種豐富公司超級(jí)玉米新品種登海618畝產(chǎn)1511.74公斤，刷新中國(guó)玉米高產(chǎn)紀(jì)錄。該品種具有早熟、高抗倒伏、出籽率高、品質(zhì)好、適于密植和利于機(jī)械化收獲等特點(diǎn)，該品種有望成為繼登海605后的公司又一主力推廣品種。另外公司自主研發(fā)的玉米新品種“良玉99號(hào)”，已經(jīng)通過(guò)第三屆國(guó)家農(nóng)作物品種審定委員會(huì)第一次會(huì)議審定，未來(lái)具有巨大推廣空間，也是公司又一業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議:長(zhǎng)期看好，維持“推薦”評(píng)級(jí)公司是國(guó)家最早實(shí)施育繁推一體化的試點(diǎn)企業(yè)，現(xiàn)已形成穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)模式，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持政策的要求。行業(yè)雖然庫(kù)存壓力仍然較大，但是母公司主力品種都保持超越行業(yè)水平的增長(zhǎng)，公司作為國(guó)內(nèi)少有的具備較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的種子公司，直接受益政策的大力支持，長(zhǎng)期發(fā)展前景看好，維持公司2014-2015年EPS分別為1.09元和1.35元，對(duì)應(yīng)PE分別為29倍和23倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示:研發(fā)新品的不確定性，核心品種增長(zhǎng)低于預(yù)期等。
