2016年公司口蹄疫市場苗銷量有望超預期。我們認為,豬價維持高位加之口蹄疫疫情爆發,2016年口蹄疫市場苗整體銷售有望實現快速增長,而中牧股份的口蹄疫市場苗產品自2015年大力推廣以來,用戶使用效果反饋良好(基于長江農業生豬草根調研),預計全年實現收入5000——6000萬元。我們預計2016年公司口蹄疫市場苗銷售收入有望增長至1億元,主要基于:
1、目前蘭州廠(產能6億毫升)、保山廠(產能5億毫升)項目已完工,口蹄疫產能瓶頸得到緩解;
2、成立單獨的市場苗銷售團隊,主攻有影響力的大規模養殖客戶,快速提升產品市場認可度;
3、目前公司口蹄疫產品中合成肽占比50%,且近期從中牧智合引進新的口蹄疫合成肽疫苗,在此領域的優勢將進一步擴大。
積極研發疫苗新品應對政府招采體制改革。目前公司疫苗銷售仍以政府苗為主,但在豬瘟、藍耳退出政府強制招采的預期下,公司疫苗收入或將受到較大影響,在此背景下,公司積極研發疫苗新品。2015年公司在生藥方面共取得6項新獸藥證書,其中豬支原體肺炎滅活疫苗已獲生產批文,預計年內上市,其他產品預計1——2年內將陸續上市。在新產品中,高致病性豬藍耳-豬瘟二聯活疫苗、豬傳染性胃腸炎-豬流行性腹瀉二聯活疫苗具備較大市場空間,預計上市后會有不錯表現。
未來四大業務板塊將齊頭并進。化藥方面,2015年公司共取得8項化藥產品生產批文,預計新產品年內將陸續上市;飼料方面,目前長春項目已經投產,新增預混料和濃縮料產能分別為3萬噸和5萬噸,新鄉項目亦如期建成,新增年產2萬噸預混飼、5萬噸配合料生產線;貿易方面,未來將在嚴格控制風險的前提下,抓住市場機遇,為公司貢獻部分利潤,但基于經營風險的考慮,整體規模預計不會突飛猛進。
國企改革及外延擴張值得期待。一方面,大股東經營理念和思路先進,為中牧股份改革創造了良好的平臺,且公司在2014年10月提出兩年內推出管理層中長期激勵計劃草案。另一方面,公司此前收購廣西楊翔因故終止,預計后期在飼料領域并購或將繼續進行,同時公司近期成功募集12億元的公司債券,為主業發展及外延擴張提供資金支持。