美國伊利諾伊大學香檳分校農(nóng)經(jīng)學家托德·哈伯斯（Todd Hubbs）撰文指出，美國農(nóng)業(yè)部定于3月31日發(fā)布的季度庫存報告將提供截至2017年3月1日的美國玉米庫存數(shù)據(jù)。這份數(shù)據(jù)可以用來計算本年度二季度（12月至2月份）美國玉米的飼料用量和其他用量，并作為評估全年飼料用量和其它用量規(guī)模的基礎(chǔ)，并且有助于評估期末庫存的潛在規(guī)模。雖然同一天出臺的播種意向數(shù)據(jù)很可能更為引人矚目，但是玉米庫存數(shù)據(jù)對當前年度具有重要意義。
2016年12月到2017年2月期間的玉米供應(yīng)是評估3月1日庫存的基礎(chǔ)。基于12月份谷物庫存報告，二季度初的玉米庫存為123.83億蒲式耳。目前美國統(tǒng)計調(diào)查局發(fā)布的玉米進口數(shù)據(jù)截止到12月份，本年度一季度的玉米進口量為1180萬蒲式耳，二季度的進口良可能為1400萬蒲式耳。用進口加上期初庫存得出的二季度玉米供應(yīng)總量估計為123.97億蒲式耳。
二季度的玉米出口預(yù)測則是基于美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口檢驗數(shù)據(jù)。截至2月份的玉米出口檢驗總量約為9.75億蒲式耳。美國統(tǒng)計調(diào)查局的數(shù)據(jù)顯示，本年度前四個月的出口量比出口檢驗總量高出7000萬蒲式耳。如果這樣的差距持續(xù)到2月份，本年度上半年美國玉米出口總量將達到10.4億蒲式耳。由于一季度的出口量為5.51億蒲式耳，因此二季度的出口估計為4.93億蒲式耳。
3月1日出臺的谷物加工及制成品月報顯示，2016年12月到2017年1月期間乙醇行業(yè)的玉米用量為9.5億蒲式耳。美國能源信息署發(fā)布的乙醇周報顯示，2017年2月份的乙醇產(chǎn)量同比增長6.1%。基于以上數(shù)據(jù)，2月份美國乙醇行業(yè)的玉米用量預(yù)計為4.36億蒲式耳。因此，二季度美國乙醇行業(yè)的玉米總用量估計為13.86億蒲式耳。
美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2016/17年度用于生產(chǎn)食品及工業(yè)用途的玉米用量為14.4億蒲式耳。基于歷史數(shù)據(jù)，上半年用量通常占到全年用量的49%。如果今年仍然遵循這一趨勢，而且美國農(nóng)業(yè)部對全年的預(yù)測正確，上半年食品以及工業(yè)用途的玉米用量將達到7.08億蒲式耳。由于一季度用量為3.47億蒲式耳，可以推出二季度用量為3.61億蒲式耳。
美國農(nóng)業(yè)部目前預(yù)計本年度美國玉米的飼料用量和其它用量為56億蒲式耳。1月份時曾將該數(shù)據(jù)下調(diào)5000萬蒲式耳，因為玉米產(chǎn)量低于預(yù)期、乙醇行業(yè)的玉米用量增加、以及根據(jù)12月1日庫存數(shù)據(jù)對用量進行調(diào)整。美國玉米飼料用量和其它用量的歷史規(guī)律可能為預(yù)測二季度用量提供指引。在過去五個年度里，上半年的飼料和其他用量占全年用量的比例從69.5%到75.4%，平均值為72%。二季度用量占全年用量的比例范圍在25%到34%。本文使用過去五年上半年用量占比均值72%來評估二季度的飼料用量和其它用量。如果美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測正確，上半年的飼料用量和其它用量為40.57億蒲式耳。一季度用量為22.75億蒲式耳，那么二季度用量估計為17.82億蒲式耳。
加上出口和國內(nèi)用量數(shù)據(jù)后，本年度二季度的美國玉米總用量估計為40.22億蒲式耳，因此3月1日的玉米庫存估計為83.7億蒲式耳，比上年同期高出5.56億蒲式耳。
雖然對玉米季度庫存規(guī)模進行預(yù)測是一件難事，但是本文的分析有助于市場判斷什么樣的庫存數(shù)據(jù)對玉米價格為中性影響。如果季度庫存數(shù)據(jù)支持美國農(nóng)業(yè)部對2016/17年度玉米的飼料用量和其它用量的預(yù)測值56億蒲式耳，對價格的影響就呈中性。如果3月1日庫存數(shù)據(jù)與市場預(yù)期偏差很大，則將引發(fā)價格劇烈波動。本文分析說明，如果3月1日的玉米庫存接近83.7億蒲式耳，將不會改變飼料用量和其它用量有望達到美國農(nóng)業(yè)部全年目標的預(yù)期。
