雖然目前豬肉價格在CPI中的權重僅為2.24%，但其波動幅度往往很大，由此就會對CPI漲跌產生關鍵影響，以至于我國CPI的漲跌周期也被不少人士稱為“豬周期”。由于CPI是宏觀政策關注的關鍵變量之一，因而，豬肉價格上漲引發的通脹壓力直接左右著貨幣政策的方向和空間。由此導致2015年下半年以來開始并一直持續至今的豬肉價格上漲，牽動著各方神經。
豬肉價格的上漲，從基本面來說，必然對應著豬肉供需缺口的出現。那么，我國當前豬肉的供需狀況到底如何？儲備肉和進口能夠有效平抑豬肉價格嗎？未來豬肉價格走勢如何？
豬肉供需缺口：近年來持續擴大
2007年上半年之前，我國國內豬肉市場始終處于供大于求的狀態。2007年下半年及其之后，我國豬肉需求開始超過豬肉供給，供給缺口呈現波動擴大趨勢。到2015年，國內的豬肉供給缺口已達80萬噸。根據美國農業部的估計，2016年我國這一缺口將進一步擴大至107萬噸。供給缺口的擴大，直接推動了當前豬肉價格的快速攀升。
人均消費需求：趨于穩定
目前我國居民人均豬肉消費量的增長已基本停滯。從城鎮居民來看，自2002年以來，雖然城鎮居民人均收入在持續增長，但每年的人均豬肉消費一直穩定在20千克左右。由此顯示，我國城鎮居民的豬肉需求已基本得到滿足，人均收入的增加對城鎮居民豬肉消費的影響微弱。
從農村來看，人均豬肉消費需求也基本穩定。2000至2012年農村居民每年的人均豬肉消費量大致在13~15千克之間波動。雖然2013年農村人均豬肉消費突然跳躍增長到了19千克，但筆者推斷，這應是統計口徑變化所導致的。因為我國在2013年之后，開始以城鄉住戶一體化調查替代了城鄉分離的調查方式，由此可能導致農村居民每年人均消費量的異常變化。在這種因統計原因所導致的一次性的跳動之后，2014年的農村居民豬肉消費已與2013年基本持平，并未隨收入而呈現明顯上升趨勢，由此折射出我國農村居民的人均豬肉消費也已趨于穩定。
在我國城鄉居民人均豬肉消費已趨于穩定、城鄉居民年人均豬肉消費量差別不大的情況下，豬肉需求的增長就主要取決于人口規模的增長。而我國目前年均人口增長率已相當緩慢，僅0.4%~0.5%，大致每年僅僅增加500萬~700萬人。按照每年人均20千克左右推算，僅僅相當于我國2015年豬肉產量的0.01%~0.02%，是微不足道的。
因此，近年來我國豬肉供需缺口的迅速擴大，原因應該主要在供給方。
豬肉供給：人工成本的約束
截至2016年4月，豬肉價格已連續14個月上漲，累計上漲幅度超過46%，豬糧比已達歷史最高值附近，然而，生豬存欄量卻反倒還下降了4%。豬肉價上漲一年多、按豬糧比推算的養殖戶盈利應大幅提升，但卻未帶來生豬存欄量的明顯上升。導致這種現象的主要原因，是人工成本的大幅上升壓縮了養豬的盈利空間，降低了養殖場（戶）的補欄動力，這是傳統的“豬糧比”指標所沒有包含和無法測度的。
根據公開能得到的數據，生豬的養殖成本主要包括兩部分：一是物質與服務費用，二是人工成本。在物質與服務費用方面，2011年之前，的確上漲明顯，其也是2007~2008年那一輪豬肉價格迅速上漲的主要推動力。然而，從2011年至今，生豬養殖所需的物質與服務費用基本保持了平穩，但人工成本卻快速上漲。與2011年相比，2014年規模養豬所需的人工成本增長48%，散養生豬的人工成本增長超過65%。
特別值得注意的是，在人工成本快速上漲的背景下，豬糧比已開始與養殖利潤率之間出現越來越大的背離。比如，與2012年相比，2013年的豬糧比價提高了約0.4，但成本利潤率卻下降了3.1%，生豬養殖出現了虧損。過去一般認為豬糧比的盈虧平衡點為6:1，而2015年的《緩解生豬市場價格周期性波動調控預案》將平衡點調至5.5：1至5.8：1。但事實上，在2013年豬糧比已上升到6.3：1時，生豬養殖成本利潤率卻竟然為-0.1%。由于人工成本的上漲，生豬養殖的實際盈虧平衡點明顯高于調控政策所關注的門檻值。
由此顯示，在人工成本快速上漲的背景下，未能包含人工成本的傳統豬糧比或豬料比，已不再是衡量養殖利潤的有效指標。
為此，我們對現有豬糧比指標進行改進，以生豬價格與玉米和人力價格之和的比值為基礎，計算生豬價格與投入比。從圖3可以看出，經歷人工成本快速上漲之后，改良指標與近年生豬養殖利潤率的走勢更為接近。當生豬價格與投入比在2.2左右時，生豬養殖接近盈虧平衡。
人工成本的提高還直接導致了生豬養殖結構發生了重大變化。缺乏規模效益、成本更高的散養戶由于盈利困難，被迫退出市場。
根據《全國農產品成本收益資料匯編》中的數據計算，2014年散養生豬的盈虧平衡出欄價約為15.9元/公斤，規模生豬的盈虧平衡出欄價約為13.7元/公斤，而當年的生豬平均價格約13.3元/公斤。養豬場（戶）的生豬銷售價格低于盈虧平衡價。散養戶和規模養殖場每公斤分別虧損約2.6元和0.4元。
飼養規模在50頭以下的養殖戶（場）過去一直是我國生豬養殖的主力。根據估算，自2007年至2013年，50頭以下的養殖戶（場）的生豬出欄量占比從超過50%下降到30%左右。散養戶的退出導致此類養殖戶出欄量下降超過了7000萬頭，而同期超過50頭的養殖場生豬出欄量增長了2.3億頭。這種狀況直接導致與2007年相比，2013年生豬出欄量增長約26.6%，低于同期豬肉消費量增長約29.8%。
彌補缺口的應急手段：儲備肉與進口
從應急彌補供需缺口的角度，投放儲備肉和增加進口，都是可以選擇的手段。
從儲備肉投放的歷史來看，當豬價上漲較快時或節日期間，政府往往投放儲備肉以緩解供給不足的壓力。然而，儲備肉的投放對豬肉價格的影響并不明顯。原因主要包括兩個方面：
第一，儲備肉中包括一部分的冷凍肉，因此，盡管儲備肉價格較低，居民也更愿意購買高價的鮮肉；
第二，儲備肉的投放規模有限，對豬肉市場來說無異于杯水車薪。2015年9月至10月，為應對中秋國慶雙節的豬肉需求，政府投放10.2萬噸中央儲備肉，占同期總屠宰量的不到2.5%。2015年12月至2016年4月，政府共投放15.2萬噸的儲備肉，僅占同期屠宰量的約1.4%。
從進口豬肉的情況來看，當前進口豬肉的平均價格明顯低于國內豬肉價格。2016年4月，進口豬肉的平均價格約11.7元，明顯低于國產生豬的盈虧平衡出欄價。然而，進口豬肉的規模相對較小，2015年進口占豬肉消費的比例約1.9%。因此，當前可以適當加大進口力度以平抑國內豬肉價格。
展望：肉價持續上漲壓力不大
首先，從成本來看，近期飼料價格的下降，預計將在一定程度上緩沖人工成本上升的負面影響。我們估算，2016年散養和規模養殖生豬的盈虧平衡出欄價分別在17.9元/公斤和15.7元/公斤左右。2016年年初至今，生豬平均價格約19.2元/公斤，這一價格水平已能使散養戶和規模養殖場都實現盈利。
其次，養殖戶已開始補欄。盈利條件的改善刺激養殖戶增補庫存。4月，能繁母豬存欄量出現32個月以來的首次環比上升。只是目前能繁母豬存欄量仍然處于低位。從增加能繁母豬存欄到培育的生豬出欄大致需要12個月的時間。
第三，人工成本上漲放緩。由于經濟增速的放緩，農村居民收入增速也將有所放緩，由此將使得人工成本的上漲勢頭有望緩和。
順便提及的是，從市場關心的豬肉對同比CPI影響的角度，由于基數的抬高，下半年豬肉價格同比增速將開始放緩。
