玉米現貨市場上半年價格主要以震蕩走低的態勢。全國均價由2016年1月到6月價格由2092.5元/噸跌至1897元/噸，跌幅達9.34%，較去年同期2448.75元/噸，下跌了22.5%。自去年下半年開始，國家政策對玉米進行市場化的推進，導致玉米價格持續低迷，直到6月份，市場可流通糧源稀缺，尤其優質玉米匱乏支撐玉米現貨價格略有抬頭。
從南北價差進行分析，價差從2016年1月開始震蕩走低，最低達到了20元/噸。主要原因為玉米現貨購銷清淡，南方價格下跌，造成價差縮減。但到了6月初，華北玉米深加工企業收購價格陸續突破1900元/噸，而南北價差也重新回到了110元/噸。這是由于市場可流通糧縮緊，下游飼料企業收購價也逐漸水漲船高，華北地區尤其明顯，進入6月份，南北價差又再度拉開。
下游需求有回暖跡象
截至6月11日，豬糧比價平均水平漲至10.67:1，較去年同期上漲78.1%。22個省市生豬平均價格較去年同期上漲39.7%；養殖利潤達600元/公斤，同比增長82.6%。
上半年生豬存欄量以及能繁母豬存欄量較為穩定，有筑底跡象。生豬存欄量回升但仍處于低位，供應短期內難以大幅提升。能繁母豬存欄量連續兩年下跌，目前止跌企穩，但對應的生豬供應恢復則要到下半年。此外，國內仔豬價格仍然維持高位，豬糧比價處歷史高點，預計今年四季度生豬供應量才會呈現較明顯的上升趨勢，屆時對飼料需求才會增加。
從深加工來看，酒精價格在2016年之前一直保持平穩運行態勢。3月17日吉林省正式出臺2016年深加工企業補貼政策，對納入補貼范圍的企業，2016年1-6月份在省內自購自用的玉米，每噸給予150元補貼，鼓勵深加工企業消化玉米庫存。
隨著臨儲收購結束，社會糧源收購無量和首批國儲玉米啟拍，深加工企業玉米采購開始全面向拍賣渠道轉換，目前投放玉米年份舊、質量差，用糧企業必須摻入優質糧才能使用，而酒精深加工對低質玉米的容忍度較高，所以參與拍賣的積極性較強。從最近幾次拍賣結果來看，低質玉米具有價格優勢。
密切關注可替代飼料
由于臨儲泄庫，拍賣玉米具有價格優勢，DDGS、小麥、高粱的進口量同比去年大幅下降。盡管在數量上與去年同期不可同日而語，但進口谷物在霉變等質量方面比價優勢明顯。例如，深加工摻混優質玉米可用優質DDGS代替；同時，由于優質玉米量少價高，可替代品仍可成為飼料企業的另一種選擇，市場再度掀起進口谷物小高峰。
需要指出的是，在當前我國玉米泄庫大方向之下，進口谷物如果影響泄庫，仍可成為政策調控的靶點，后期需密切關注國家出臺的政策。
除關注進口DDGS、高粱、大麥之外，新上市的小麥也收到飼料企業的關注。由于去年入冬以來，我國寒潮、干旱和夏收期間持續降雨等災害天氣頻發，導致今年大量新小麥品質下降。不過，由于我國飼料消費量開始回升，玉米價高量緊，飼用麥具備價格優勢，導致飼料企業小麥采購熱情再次被激發。
政策以價格維穩為主
2014年開始，玉米新糧大部分流往國儲庫存，導致市場可流通糧緊縮，較高的玉米拍賣價格往往利多玉米市場。到2016年，雖然國儲巨量庫存成為主要的潛在利空因素，但是國儲不泄庫，市場可流通糧緊缺的現狀依然無法改變。可以說，收儲政策的主要目的是為了穩定糧食價格，保障農民收益。巨大的庫存固然給投資者內心帶來空頭壓力，但是為了穩定糧食價格，國家不會貿然泄庫，預計國儲庫將以“細水長流”的方式慢慢消化庫存，避免造成劇烈波動。
截至6月15日，市場已舉行三次臨儲超期儲存和蓆茓玉米拍賣。在現貨市場缺糧的情況下，玉米拍賣成交火爆，緩解供應緊張。
綜上所述，當前玉米現貨市場糧源緊缺，國儲巨量庫存將成為市場上方沉重壓力，但玉米價格繼續深跌的可能性不大，每周定期拍賣放糧，緩解用糧緊張，收儲政策平抑市場價格波動將成為第三季度主旋律。臨儲拍賣超期玉米，成交火爆，但是由于品質問題，對于飼料企業以及玉米淀粉深加工企業的用糧緊張緩解有限。生豬市場的回暖，為飼料需求注入動力，不過仍需警惕可替代品對玉米下游市場的“侵入”。總體而言，玉米仍是政策市，新糧上市前，預計玉米價格不會有太大波動，繼續維持震蕩將成為大概率事件。
