生豬禁養區拆遷始于2015年，2016年4月，農業部發布了未來五年生豬產業規劃，把廣東、福建、浙江、江西、湖北、湖南、安徽、江蘇這八個水網密集的省份規劃為限養區，2016年12月，國務院發布通知要求在2017年底前全國所有禁養區的豬場都要完成關閉或搬遷。本輪環保整治壓力下，落后產能持續退出，2016年南方水網地區由于區域調整優化和直接減量影響，已累計減少生豬1600萬頭，全國超過20個省份劃定禁養區導致生豬存欄減少了3600萬頭，在2016年豬價創21元/公斤的歷史新高下，存欄數量依然表現低迷。
2017年中央一號文件提出穩定生豬生產，優化南方水網地區生豬養殖區域布局，引導產能向環境容量大的地區和玉米主產區轉移，東北三省黑龍江、吉林、遼寧和北方內蒙古等地被劃為我國生豬養殖的潛力增長區。東北地區幅員遼闊、土地資源豐富，且為玉米種植主產區，具有明顯的環境優勢和原料成本優勢，未來可有效承接環保禁養拆遷留下的市場缺口。
2016—2020年全國生豬生產發展規劃
自2015年5月以來生豬養殖利潤由負轉正并大幅提升，2016年自繁自養生豬頭均盈利水平高達630元，養殖戶實現大幅盈利，目前自繁自養盈利仍在400元左右高位，外購仔豬盈利在200元左右，在豐厚的養殖利潤下，當前養殖的補欄意愿依然強勁。超大型養殖戶自身具備充足資金實力，擴張保持較快增長勢頭（2016年牧原出欄量同比大增62%，溫氏以15%左右的速度持續擴張）；中等養殖戶（母豬存欄約100-300頭）的負債水平較低，養殖效率較高，在豬周期景氣向上時可利用盈利資金實現快速補欄，此類養殖戶在2016年6月后已逐步還清之前負債，資產負債表實現修復，盈利資金開始逐步用于滾動補欄，現階段補欄具備充足的資金支持。
2012年—2016年外購仔豬頭均盈利波動
2016年上半年生豬價格一路走高，5-6月生豬最高價格超過21元/公斤，達到本輪周期高點。二元母豬價格自2016年3月開始大幅上漲，由3月初35元/公斤跳升至6月43元/公斤的高點，隨后價格一直維持相對高位。二元母豬價格明顯上漲表明自2016Q2起養殖戶對后備母豬的補欄需求逐漸旺盛。結合草根調研情況，2016年二季度以來種豬場二元母豬明顯供不應求，大部分種豬場盈利頗豐，反映出補欄需求非常旺盛。
2015—2017年二元母豬價格走勢
自2016年四季度起豬飼料同比增速已經恢復轉正，且趨勢持續向上，3月同比增速實現44%的大幅增長，反映出行業補欄積極性高，2017年初以來存欄已經呈現企穩回升態勢。考慮到規模養殖廠大多數是自建飼料廠的背景下，飼料銷量同比增速轉正是補欄持續的有力證據。生豬存欄回升雖具有季節性因素影響，但2017年3月環比回升幅度為1%，明顯高于自2009年有數據統計以來的0.4%的平均增幅，環比回升幅度亦創2009年以來最高值。
2017年以來生豬存欄同比下降幅度收窄
近年來我國能繁母豬PSY水平逐步上升，根據計算可得，2015年能繁母豬PSY為18.01，2016年已經提升至18.33，同比上升2%。當前我國不同養殖類型的養殖繁育水平差距很大（其中大型養殖企業能繁母豬PSY約22-23頭，而散戶缺乏技術支持和相關設施設備，PSY僅為15-16頭），未來在環保嚴控政策下散戶退出加快，以及養殖技術和規模化養殖比例持續提升，我國能繁母豬PSY有望進一步提高，預計生豬存欄回升速度將快于能繁母豬存欄回升速度。
2010—2016年國內能繁母豬PSY變化圖
隨著環保因素壓制存欄回升的負面影響邊際減弱，目前養殖盈利高位下養殖戶補欄情緒高漲，意愿較為強烈，且養殖戶在資產負債表逐步修復背景下的補欄能力亦得到明顯增強。結合農業部存欄同環比數據、母豬價格、飼料銷量、能繁母豬PSY等相關數據印證，我們認為能繁母豬補欄已于2016Q2起加速回升，能繁母豬存欄于2017Q1實現企穩，未來生豬存欄回升不可逆。預計存欄小幅爬升將為2017全年主基調，且越接近年底幅度越明顯。我們認為能繁母豬存欄已經于一季度實現企穩，全年有望實現緩慢上行，生豬出欄量有望自年底開始逐步回升。預計生豬年初18元/公斤的價格為全年高點，5-7月生豬供求略偏緊，價格有望企穩并小幅回升，7-11月預計供求偏松、價格有望下探至全年低點，12月至次年節前豬價在旺季需求拉動下有望企穩。總體來看，2017年生豬價格將呈現震蕩走低態勢，全年均價有望維持15.5-16元/公斤的相對高位，較2016年均價18.5元/公斤下降15%左右。
2016—2017年生豬定點屠宰企業屠宰量
我國是世界上最大的豬肉生產國和消費國，自2010年以來豬肉產量一直維持在5000萬噸以上。近年來隨著人均收入水平持續提升，城鎮居民飲食結構逐漸改變，肉類消費呈現出多元化特征，豬肉消費間接受到抑制。2015年以來我國豬肉產量開始下滑，2016年豬肉產量5299萬噸，同比下降3%，豬肉占肉類總產量比例下降至62%，同比降2pct。數據顯示，3月份PPI同比上升7.6%，一季度GDP同比增6.9%，經濟數據超預期表明國內經濟穩步增長，未來農村人口紅利有望持續釋放，拉動豬肉消費需求。綜合城鎮和農村豬肉消費需求，預計未來我國豬肉整體需求保持平穩。
農業部在全國生豬生產發展規劃中提出，十三五期間我國年出欄500頭以上的規模化養殖場的生豬出欄占比將由2015年的44%提升至52%。從行業集中度看，目前行業50%以上出欄量由散養戶提供，而我國生豬出欄CR5僅為4%，未來行業集中度具有很大提升空間。在環保治理力度持續加大、養殖較高成本壓力下，預計散養戶將加速退出行業，未來我國規模化養殖將進入發展快車道。隨著生豬養殖產業由以往的依靠數量增長轉變為結構優化和效益提高，未來我國養殖行業規模化程度和行業整合將進一步提升，此前因為散養戶價格非理性引發的追漲殺跌、豬價明顯波動現象有望減少。未來豬周期波動幅度預計由以往的3-4年拉長至5年左右，生豬價格波動將維持在合理范圍內，整個豬周期有望被拉平拉長。
